天音控股上半年扣非净利润7698.05万元 电子烟业务毛利率23.96%

   本报记者：李春莲
   见习记者：曹琦
   编辑：才山丹

7月29日，天音控股发布2021年半年度报告。报告显示，公司2021年上半年营业收入为375.56亿元，同比增长26.64%；归属于上市公司股东的净利润为8696.12万元，同比增长19.3%；扣非归母净利润为7698.05万元，同比增长168.42%；基本每股收益0.085元/股。

公司称，上半年公司继续聚焦产业互联网战略，将网格化渠道与互联网平台充分结合，着力打造高效的全渠道社会化营销网络。

资料显示，天音控股主要从事智能终端分销业务、彩票业务、零售电商业务、移动转售和移动互联网业务。报告期内，公司经营活动净现金流为-10亿元，同比下降338.57%，公司称主要系上年期末预收款本期发货所致。

值得注意的是，天音控股经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。2019年、2020年、2021年半年报显示，公司经营活动净现金流/净利润比值分别为14.72、5.81、-11.74，盈利质量呈现逐步下滑的态势。

2021年半年报显示，天音控股主营业务通信业务盈利能力很弱，通信产品销售毛利率仅2.11%。为打造新的利润增长点，今年上半年，天音控股开始加速布局电子烟业务，把电子烟业务作为公司第二生命曲线，拟成为电子雾化行业第一渠道品牌。

公司与电子烟头部品牌铂德和小野签订战略合作协议，成为铂德和小野的唯一国代。双方主要在线下零售场景开展合作，进行全渠道销售，天音控股负责开拓品牌商产品市场，逐步提高品牌产品的市场占有率。

iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，受到税率、价格提升和国家管控加强等因素的影响，中国卷烟市场发展放缓，而电子烟市场则加速拓展，2019年市场规模达78.6亿元，2021年有望超过90亿元。

艾媒咨询分析师认为，尽管目前电子烟行业的市场规模呈逐年扩张的发展趋势，但由于中国传统烟草消费者群体庞大以及国家在电子烟方面的监管政策逐渐收紧等原因，对该行业的发展前景应持谨慎态度。

截至6月30日，天音控股通过招商实现累计开业1414家。2021年上半年，天音控股电子烟业务实现营收2636.5万元，占总营收的比例为0.07%，毛利率为23.96%，相比主业通信业务的毛利率高出了21.85个百分点。

独立经济学家王赤坤告诉《证券日报》记者，烟草行业历来是我国的税收大户，此次纳入监管也是为防止电子烟对传统烟草带来的无序冲击。在此背景下，政府势必对电子烟从业资格的发放从严批准。

中国人民大学副教授王鹏告诉记者，从宏观角度讲，电子烟面临一个非常大的政策风险，无论从社会角度还是从医学角度出发，对电子烟都不会以非常积极地态度去宣传，一旦出现舆情事件对整个行业的发展都很不利。

对渠道商来说，也有不小的经营风险，比如如何做到不向未成年人宣传、销售，广告如何把握尺度以符合监管层的要求。

总体来说，电子烟行业的进入门槛比较低，非常有吸引力的品牌比较少，需要做大量的宣传、门店铺设，投入大量的时间、人力成本，从某种程度上来说，门店固定成本投入也非常高，导致利润也就不高。

王鹏认为，当前电子烟品牌商和渠道商之间的同质化竞争比较严重，要么拼价格要么拼营销，容易导致杀价、利润率不高。未来电子烟行业的发展，一定是往合规化、品牌化方向发展，打出自己的特色和差异性，同时要加强行业自律和监管。